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11月9日 花不掉錢很痛苦
《沃倫·巴菲特管理日志》中信出版社作者：江南、鈕懌
查理和我必須處理的第二項(xiàng)工作是資金的分配，這在伯克希爾尤其重要，其主要原因有三：一是我們賺的錢比別人多，二是我們通常將所賺的錢保留下來，最后同時(shí)也是最重要的是我們旗下的企業(yè)可以不需要太多的資金便能維持競爭力以及成長性。
一家每年能賺23％且全數(shù)保留盈余的公司，比起每年只賺10％但只保留半數(shù)盈余的公司來說，前者資金分配的任務(wù)要繁重得多。所以，將來若是我們運(yùn)用盈余的方式不佳，或是旗下主要被投資公司，諸如蓋可保險(xiǎn)、美國廣播公司等表現(xiàn)不好，則伯克希爾經(jīng)營情況惡化的程度也會(huì)非�？臁＜僭O(shè)公司凈值以后每年只有5％的成長，則公司資金分配的工作雖然還是很重要，但體質(zhì)改善的速度也會(huì)變慢許多。
我們會(huì)持續(xù)在市場上尋找符合我們標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)，我想要是運(yùn)氣好可能每幾年就能夠找到一家。但若想要對(duì)公司凈值有明顯助益，則其規(guī)模就必須夠大，只是以目前的股票市場狀況來看，我們實(shí)在很難為我們的保險(xiǎn)公司找到合適的投資標(biāo)的。
——1986年巴菲特致股東函
背景分析
事實(shí)上在1986年，伯克希爾資金分配的工作并不好干，它完成了一個(gè)并購案，那就是買下費(fèi)區(qū)海默兄弟公司。但唯一的缺點(diǎn)就是這家公司小了點(diǎn)，大概只動(dòng)用了伯克希爾凈值不到2％的資金。
與此同時(shí)，由于市場氣氛很熱，巴菲特從市場直接買進(jìn)股票這方面也沒有太大的進(jìn)展，最后他只好將資金用來償還負(fù)債并囤積貨幣。錢花不出去�。�
行動(dòng)指南
股神的神奇之處就在于，他寧愿因?yàn)榉胖鴰资习賰|現(xiàn)金花不出去而頭疼，也絕不在股價(jià)不合理的時(shí)候亂花，否則他也就沒有這些現(xiàn)金的盈余了。
